增收难增利、管理层“换血”，葵花药业“东山再起”前景仍未明

　　8月29日，葵花药业在深交所网站发布2026年半年度报告。根据年报，上半年公司实现营业收入14.98亿元，同比增长14.34%；但归属于上市公司股东的净利润仅为7946.95万元，同比下降2.26%。“增收难增利”的尴尬局面仍在延续，特别是经营活动净现金流/净利润比值仅为0.32，显示盈利质量相对较弱。不过，其扣非净利润上半年达到7042.58万元，同比增长46.16%。这一数据确实能在一定程度上反映主营业务盈利能力，但同时其上半年经营活动产生的现金流量净额仅2554.80万元，较上年同期的3.50亿元暴跌92.69%。对此，葵花药业在半年报中解释，主要系报告期内购买商品、接受劳务支付的现金和支付其他与经营活动有关的现金同比增加所致。

　　▍利润未跟上成本扩张

　　增收不增利，显然与成本有关：葵花药业上半年营业成本6.75亿元，同比下降15.71%；但销售费用飙升至4.56亿元，同比暴增144.22%。该公司在财报中坦言，销售费用大增“主要系报告期加大产品的宣传推广费用所致”——这意味着营销投入确实产生了一定增收效应，但利润却还是没有跟上成本扩张的速度。

　　葵花药业方面表示，中国医药制造业正处于深刻的结构性调整期与新旧动能转换的关键节点，特别是“行业合规监管已进入常态化严查阶段，集中带量采购政策全面落地执行，市场竞争从单纯的产品竞争演变为产业链与商业模式的综合竞争，行业内卷趋势进一步加剧”。“在承压中发展、在阵痛中转型”——这句话既是葵花药业对行业的理解，其实也未尝不是对葵花药业的描述。

　　对此，葵花药业展望，下半年，公司面临的任务依然艰巨。公司将坚持“一老一小一妇”特色经营、差异化竞争，通过“产品研发—品牌塑造—渠道建设”持续强化“葵花”与“小葵花”双品牌协同效应。

　　▍战略清晰，前景未明

　　去年，葵花药业出现了自2014年上市以来的首次年度亏损，2026年上半年营收虽有所恢复，但归母净利润仍处于下降通道，距离“东山再起、回归复兴”的目标，仍有不短的路要走。

　　值得关注的是，这份半年报的发布，正值葵花药业管理层和行业布局经历较大变动之际。事实上，今年以来，公司陆续引入职业经理人：2月9日，公司公告称，创始人关彦斌之女、总经理（总裁）关一因“个人原因”辞职，其原定任期本应至2027年6月25日。接任者为有丰富制药行业经验的周建忠。3月，葵花药业聘任王喜峰为总经理（总裁）助理；5月完成董事会换届选举；7月24日，董事会审议通过聘任刘军锋为副总经理的议案。刘军锋此前曾先后任健民药业和昆药集团高管。

　　7月27日，葵花药业还以3428.58万元转让所持法玛星约10.39%股权，以100万元转让有限合伙份额，理由均为“聚焦主业、优化投资结构”。同日宣布斥资1000万元设立四川葵花医药有限公司，一边剥离非核心资产，一边加码区域医药布局，“归拢战线、回归主业”的战略意图清晰股市走势，但前景仍然未明。