配资融资炒股 贝尔生物下周迎考：高毛利难掩收入下滑 产能利用率下降仍募资扩产 政策风险待解

　　北京贝尔生物工程股份有限公司（以下简称“贝尔生物”）北交所IPO迎来关键时刻。北交所5月21日公告，北京证券交易所上市委员会定于2026年5月28日召开2026年第51次审议会议，审议的发行人为贝尔生物。

　　贝尔生物是一家专业从事体外诊断试剂及配套仪器的研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业。财务数据显示，公司报告期内营收持续下滑，净利润明显波动：2023年至2025年营业收入分别为4.13亿元、3.76亿元和3.36亿元，连续两年下滑；净利润分别为1.49亿元、1.40亿元和1.46亿元，2024年出现近6%的同比降幅。

　　值得关注的是，公司毛利率维持在较高水平，报告期内分别为76.22%、78.88%和77.89%，显著高于同行业可比公司67%左右的平均水平。在此前问询中，监管质疑其成本核算准确性，特别是通过“自研抗原抗体”降低成本的逻辑是否站得住脚，并要求对比同行业解释高毛利合理性。

　　2023年至2024年，公司产品销售主要采用简易计税方法按照3%征收率计缴增值税。自2025年初开始，基于现行税收政策，公司销售体外诊断试剂改为采用一般计税方法并适用13%的增值税税率。招股说明书明确指出，这一变化可能导致企业税负成本增加，以及对公司营业收入及毛利率水平产生不利影响。税改对其利润的侵蚀效值得警惕。

　　行业政策变化风险不容忽视。

该基金投资了全球7200多家公司，持有全球约1.5%的上市股票，令其在全球市场以及 ESG（环境、社会及治理）投资领域具有重要影响力，该基金会通过自身影响力和投票权，对所投资企业和市场提出要求。

在IMF完成对美国经济政策的年度评估后，IMF总裁格奥尔基耶娃向记者表示：“简单来说，经常账户赤字规模过大。”她指出，美国政府已经意识到这一问题。

　　目前我国体外诊断试剂集采处于探索阶段，覆盖部分品种或区域，未来相对偏标准化品类将逐渐纳入集采。贝尔生物坦言，随着国家医疗卫生体制改革的推进，若未来“两票制”、带量采购、集中采购等措施推广至体外诊断试剂领域，将对公司体外诊断试剂产品的推广方式、售价、毛利率等产生一定影响。

　　同时，医保控费政策仍处于分步实施阶段，若未来持续深化推进，可能导致公司在产品定价、毛利率水平以及销售规模等方面受到负面影响，进而对发行人的盈利能力产生影响。

　　国内体外诊断产业吸引众多企业涌入，罗氏、雅培、贝克曼等国际知名公司在我国的体外诊断行业竞争优势仍较强。报告期内，公司收入下滑已反映出“细分领域市场竞争加剧”的现实。与此同时，公司经销模式收入占比高达95%以上，随着经销商网络扩张，管理风险同步累积。

　　本次发行，贝尔生物拟募资2.8亿元，投向体外诊断试剂及仪器生产基地建设项目和研发中心建设项目。公司拟新增3900万人份/年试剂产能及150台/年仪器产能。

　　记者注意到，尽管胶体金法和化学发光法产能利用率维持高位，但2025年公司酶联免疫法试剂产能利用率已降至60.30%，化学发光仪器产能利用率仅42%。在行业增速放缓、竞争加剧的背景下，公司将面临募投项目的新增产能无法消化，预期收益无法实现，以及因折旧摊销大幅增加而导致利润下滑的风险。此前监管也要求说明在现有产能尚未饱和的情况下，激进扩产的合理性与消化能力。

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　　此外配资融资炒股，截至2025年末，公司货币资金高达7.28亿元，交易性金融资产账面金额为7116.66万元，资产负债率仅9.01%，公司被要求说明在货币资金与交易性金融资产余额较高的背景下，本次募资规模的合理性与必要性。