题材轮动 光大期货：4月2日有色金属日报

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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口窗口打开，但进口盈利大幅收窄。宏观方面，美国3月ADP新增就业岗位6.2万人，高于市场预期，但低于上月新增；美国3月ISM制造业活动指数升至52.7，创三年新高，但制造业投入品价格支付指数单月再涨7.8个点至78.3，成本抬升有望推高通胀预期。地缘政治方面，特朗普称霍尔木兹开放才会考虑停火，伊朗据称要求停火谈判必须以永久结束战争为前提。国内方面，中国3月RatingDog制造业PMI 50.8，连续四个月扩张，但价格压力升温。库存方面，LME铜库存减少500吨至361925吨；Comex铜库存增加972吨至533646吨；SHFE铜仓单下降8368吨至212893吨，BC铜仓单维持13055吨。需求方面，下游企业前期积压的采购需求将逐步释放，叠加清明假期前的备货窗口，成交情况有所改善。市场继续押注美伊冲突走向缓和，继续推动美股企稳反弹，市场情绪回暖，推动铜价维系反弹。不过，霍尔木兹海峡通航未能有效解决前，仍宜谨慎看待当前利好。短期建议维系区间内操作，逢低逐步布局多单，不宜过度追涨，关注铜价在90000~100000元/吨区间内的表现。

　　镍&不锈钢：

元股证券元股证券:ygzq.hk

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨0.52%报17285美元/吨，沪镍跌0.41%报134490元/吨。库存方面，LME库存减少6吨至281520吨，SHFE 仓单减少17吨至57841吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-350元/吨。在镍矿供应偏紧和海运费上涨的双重影响下，镍矿价格高位运行，同时，镍铁价格、MHP折扣系数走强，而一级镍社会显现出较大的压力。印尼镍矿配额收紧之下，供应端再度扰动，鉴于当前成本端持续走强，操作上或仍可参考成本线短线做多机会，但短期需要关注海外地缘和市场情绪影响，同时对7月补充配额存在一定的预期，且一级镍库存压力较大，对镍价也将造成压力，关注一级镍库存变化是否能带来正反馈。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

从全球市场来看，手持式电动工具整体市场规模持续扩张，2024年全球手持及电动工具市场规模达55.53亿美元，预计到2033年将攀升至97.36亿美元，2025-2033年间年复合增长率达6.44%。其中，电锤、电镐作为核心细分品类，市场增长势头强劲，2024年全球电锤、电镐产量分别达2493万台和952万台，市场规模分别为121.50亿元和65.90亿元，预计到2029年，全球电锤、电镐产量将分别达到3774万台和1834万台，市场规模将分别提升至188.80亿元和124.10亿元，增长潜力显著。

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605收于2765元/吨，跌幅1.36%。持仓增仓5684手至19.8万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2605收于24910元/吨，涨幅0.24%，持仓增仓1479手至24.8万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2605收于23770元/吨，涨幅0.36%。持仓增仓857手至10970手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2788元/吨。铝锭现货贴水扩至110元/吨。佛山A00报价回跌至24510元/吨，对无锡A00报贴水80元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆广东上调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调14元/吨。氧化铝国内厂库存仍处3个月高位，进口氧化铝集中到港叠加广西新增产能投放，库存再度转向累库节奏。期货盘面高升水引发仓单注册加速，给予氧化铝施压。巴林和阿联酋两家大型铝厂遭到袭击，中东铝厂进一步减产预计给海外铝价提供上涨动力。国内铝锭累库形势已出现明显缓和信号，4月有望见到去库拐点。短期中东地缘影响居上，国内需求未完全发力，内外库存走势分化下，沪弱伦强的格局难以快速收敛。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　1日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8325元/吨，日内跌幅0.77%，持仓减仓11992手至18.98万手。百川工业硅现货参考价9155元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格回落至8750元/吨，现货升水收至425元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于34720元/吨，日内跌幅3.58%，持仓增仓584手至35040手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至37750元/吨，最低交割品硅料价格跌至37750元/吨，现货升水收至3030元/吨。工业硅南北产区慢速复产，工业硅处于成本支撑与边际累库的博弈中，石油焦和电价上调以后，期现贸易商报价重心涨幅明显，市场低价货源消失，市场整体氛围难出现明显回暖，整体震荡运行。多晶硅进入政策落地空窗期内，硅料产量稳步提升，光伏集中式项目交货放缓，头部企业延续双经销策略，行业库存有增压的风险。市场并未出现明显见底信号，以底部运行逻辑为主。关注抢出口结束后终端实际承接能力以及库存去化表现，当前政策预期已充分计价，需警惕政策落空的深度回调。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2605跌2.62%至158620元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌1500元/吨至161500元/吨，工业级碳酸锂平均价跌1500元/吨至158000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌1500元/吨至149000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加6340吨至17658吨。供给端，周度产量数据环比增加628吨至24814吨；4月预计碳酸锂产量环比增加4%至110950吨，其中电池级碳酸锂环比增加4.17%至81190吨，工业级碳酸锂环比增加3.77%至29760吨。需求端，4月预计三元材料产量环比减少3.85%至80970吨；磷酸铁锂产量环比增加5.53%至45万吨。库存端，周度碳酸锂社会库存环比增加616吨至99489吨，其中下游环比增加552吨至46657吨，其他环节减少660吨至35500吨，上游环比增加724吨至17332吨。津巴布韦锂矿暂停出口后续政策仍需进一步观察，其自2月底至3月的减量或将导致在4月下旬-5月出现，而若持续未能放开，则缺口也将继续放大，但若存在放开的预期，则会面临紧现实和宽预期的情况，需警惕集中发运带来的冲击。因此在当前不确定性仍然较大的情况下，价格难以维持高位。同时，需要注意从当前现货采销节奏和库存节奏来看，若短期价格快速走强，现货节奏或将放缓，一定程度上造成期现劈叉。后市建议继续关注低多机会。

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责任编辑：李铁民 题材轮动